Nscale: prejuízo de 1,69 mil M$ antes da OPV; Microsoft recua

A Nscale, «neocloud» londrina apoiada pela Nvidia, publicou na quinta-feira, 12 de novembro de 2026, um prospeto atualizado para a sua prevista oferta pública inicial (OPV) nos Estados Unidos. Segundo a CNBC, o documento indica um prejuízo líquido de 1,69 mil milhões de dólares no terceiro trimestre, sobre receitas de 307,5 milhões. Um neocloud é uma empresa que aluga acesso a chips de computação, sobretudo unidades de processamento gráfico (GPU) da Nvidia, a clientes que treinam e executam modelos de IA.

Qual é a dimensão do prejuízo da Nscale?

Os números do documento apontam em duas direções ao mesmo tempo. Segundo a CNBC, as receitas cresceram 1344% em termos homólogos no terceiro trimestre, para 307,5 milhões de dólares. O prejuízo líquido, porém, aumentou face aos 1,02 mil milhões do segundo trimestre, quando as receitas foram de 140,6 milhões, mais 1252% do que um ano antes. Com estes valores, o prejuízo do terceiro trimestre equivale a cerca de 5,5 vezes as receitas, uma proporção que os investidores vão querer ver explicada antes de comprar ações.

A Nscale pediu para entrar em bolsa em setembro, mas não tinha atualizado o prospeto desde então, noticia a CNBC. A empresa não indicou quanto pretende angariar na oferta, prevista para a Bolsa de Nova Iorque, segundo a mesma notícia.

Porque recuou a Microsoft?

A atualização surge depois de vários reveses públicos. Segundo a CNBC, a Microsoft desistiu de um centro de dados da Nscale que pretendia utilizar em Inglaterra. Darren Hardman, diretor-executivo da Microsoft para o Reino Unido e a Irlanda, disse à CNBC em outubro que a decisão estava ligada à capacidade da Nscale para obter eletricidade.

A CNBC faz ainda eco de uma notícia do Financial Times segundo a qual a Microsoft decidiu não renovar um contrato com a Nscale no Texas. A Bloomberg, citada pelo TechCrunch, acrescenta que a Microsoft não vai usar uma opção para mais do que duplicar o seu acordo com a Nscale no local do Texas e que deixou recentemente de ser cliente âncora do futuro local da Nscale em Essex, depois de atrasos no fornecimento de energia. A Bloomberg noticiou também na semana passada que a Microsoft está a reforçar a supervisão de projetos geridos por terceiros, entre eles Nebius, IREN e Nscale, e pondera se vale a pena assinar novos acordos, segundo o TechCrunch.

A Nscale continua a dizer no seu documento que espera que a Microsoft seja um «cliente significativo em períodos futuros», nota a CNBC.

O que acrescenta a Anthropic?

A empresa pode apontar uma relação crescente com a Anthropic, que também pretende entrar em bolsa, segundo a CNBC. No final de setembro, a Anthropic exerceu o seu direito de contratar capacidade de computação adicional num local da Nscale na Virgínia Ocidental, refere a mesma notícia.

O que mostra o plano de 40 mil M$ da Nebius sobre o setor?

O ambiente no mercado dos neoclouds é tenso. Segundo a CNBC, as ações da Nebius caíram cerca de 17% na quinta-feira, depois de a empresa divulgar uma previsão anual fraca. A CoreWeave, concorrente maior, subiu quase 25% na quarta-feira com bons resultados e depois recuou cerca de 7% na quinta, após Jensen Huang se demitir do cargo de diretor-executivo da Nvidia, segundo a CNBC. Huang supervisionava os investimentos da Nvidia no setor dos neoclouds.

O TechCrunch detalha o plano da Nebius. Na conferência de resultados do terceiro trimestre, a Nebius apresentou 40 mil milhões de dólares de despesa prevista para 2027, bem acima do que Wall Street esperava, segundo o TechCrunch. A empresa afirma que os pagamentos antecipados dos clientes, mais empréstimos garantidos por contratos de clientes com grau de investimento, devem cobrir até 85% de um orçamento de investimento de 40 a 45 mil milhões de dólares.

O modelo comporta um risco claro. Nas palavras do TechCrunch, usa o valor futuro dos centros de dados para financiar a sua construção, o que é arriscado se os projetos forem atrasados ou cancelados. O diretor-executivo da Nebius, Arkady Volozh, reconheceu-o na conferência:

Construir a esta escala é difícil, e os atrasos fazem parte do nosso setor neste momento. Não estamos imunes.

A pressão vê-se nos números da própria Nebius, relatados pelo TechCrunch:

• Receitas de 981 milhões de dólares no terceiro trimestre, mais 571% em termos homólogos, das quais cerca de um terço foi um pagamento extraordinário ligado a um novo modelo de parceria.
• Uma previsão de receitas para 2026 cortada em 200 milhões, para 3 mil milhões, devido a atrasos em locais de terceiros.
• Um contrato com a Microsoft de até 19,4 mil milhões de dólares, com apenas pouco mais de metade da capacidade do local de Vineland, em Nova Jérsia, prevista para o final do ano e o restante no segundo trimestre de 2027.
• 7,4 mil milhões de dólares em caixa no final do trimestre e uma previsão de receitas para 2027 entre 12 e 13 mil milhões.

A Microsoft pode terminar o serviço afetado após um período de carência se os prazos não forem cumpridos e não for oferecida capacidade alternativa, segundo o resumo do contrato da Nebius citado pelo TechCrunch. A Nebius não disse se a Microsoft aceitou as novas datas, e a Microsoft não cancelou nada publicamente, acrescenta o TechCrunch.

O que muda para uma empresa britânica?

Para uma empresa que depende de capacidade de IA alugada, a lição diz respeito ao risco de entrega mais do que ao preço. Os atrasos em locais que o fornecedor não controla e o acesso à eletricidade são as duas causas apontadas nestas notícias. Um comprador britânico deve verificar que centro de dados vai de facto alojar as suas cargas de trabalho, o que o contrato prevê se a entrega derrapar e se o financiamento do fornecedor depende de pagamentos antecipados de poucos grandes clientes.

É também prudente evitar um fornecedor único. O dossiê da Nscale será lido com atenção em Londres, onde a empresa tem sede, mas um prejuízo deste tamanho faz da capacidade de concluir os projetos a tempo uma questão para o mercado, não uma certeza. Até serem publicadas as condições da OPV, nada nas fontes diz quanto capital a Nscale vai angariar nem quando.