Nscale pierde 1.690 M$ en el T3 antes de su OPV; Microsoft recula

Nscale, el «neocloud» londinense respaldado por Nvidia, publicó el jueves 12 de noviembre de 2026 un folleto actualizado para su prevista oferta pública de venta (OPV) en Estados Unidos. Según CNBC, el documento recoge una pérdida neta de 1.690 millones de dólares en el tercer trimestre sobre unos ingresos de 307,5 millones. Un neocloud es una empresa que alquila acceso a chips de computación, sobre todo procesadores gráficos (GPU) de Nvidia, a clientes que entrenan y ejecutan modelos de IA.

¿Qué tamaño tiene la pérdida de Nscale?

Las cifras del documento apuntan en dos direcciones a la vez. Según CNBC, los ingresos crecieron un 1.344 % interanual en el tercer trimestre, hasta 307,5 millones de dólares. Sin embargo, la pérdida neta aumentó desde los 1.020 millones del segundo trimestre, cuando los ingresos fueron de 140,6 millones, un 1.252 % más que un año antes. Con esos datos, la pérdida del tercer trimestre equivale a unas 5,5 veces los ingresos, una proporción que los inversores querrán ver explicada antes de comprar acciones.

Nscale solicitó salir a bolsa en septiembre, pero no había actualizado su folleto desde entonces, informa CNBC. La empresa no ha indicado cuánto pretende captar en la oferta, prevista en la Bolsa de Nueva York, según la misma información.

¿Por qué se ha retirado Microsoft?

La actualización llega tras varios reveses públicos. Según CNBC, Microsoft renunció a un centro de datos de Nscale que pensaba utilizar en Inglaterra. Darren Hardman, director ejecutivo de Microsoft para Reino Unido e Irlanda, dijo a CNBC en octubre que la decisión estaba ligada a la capacidad de Nscale para conseguir electricidad.

CNBC se hace eco además de una información del Financial Times según la cual Microsoft decidió no renovar un contrato con Nscale en Texas. Bloomberg, citado por TechCrunch, añade que Microsoft no ejercerá una opción para más que duplicar su acuerdo con Nscale en el emplazamiento de Texas, y que dejó recientemente de ser cliente ancla del futuro emplazamiento de Nscale en Essex tras retrasos en el suministro eléctrico. Bloomberg informó también la semana pasada de que Microsoft está reforzando la supervisión de los proyectos gestionados por terceros, entre ellos Nebius, IREN y Nscale, y se plantea si compensa firmar nuevos acuerdos, según TechCrunch.

Nscale sigue afirmando en su documento que espera que Microsoft sea un «cliente significativo en periodos futuros», señala CNBC.

¿Qué aporta Anthropic?

La empresa puede presumir de una relación creciente con Anthropic, que a su vez aspira a salir a bolsa, según CNBC. A finales de septiembre, Anthropic ejerció su derecho a contratar capacidad de cómputo adicional en un emplazamiento de Nscale en Virginia Occidental, indica la misma información.

¿Qué revela el plan de 40.000 M$ de Nebius sobre el sector?

El ánimo en el mercado de los neoclouds es tenso. Según CNBC, las acciones de Nebius cayeron cerca de un 17 % el jueves tras ofrecer una previsión anual floja. CoreWeave, un rival mayor, subió casi un 25 % el miércoles gracias a unos buenos resultados y luego bajó cerca de un 7 % el jueves tras la dimisión de Jensen Huang como consejero delegado de Nvidia, según CNBC. Huang supervisaba las inversiones de Nvidia en el sector de los neoclouds.

TechCrunch detalla el plan de Nebius. En su conferencia de resultados del tercer trimestre, Nebius presentó 40.000 millones de dólares de gasto previsto para 2027, muy por encima de lo que esperaba Wall Street, según TechCrunch. La empresa afirma que los pagos anticipados de los clientes, más los préstamos respaldados por contratos de clientes con grado de inversión, deberían cubrir hasta el 85 % de un presupuesto de inversión de entre 40.000 y 45.000 millones.

El modelo conlleva un riesgo claro. Según TechCrunch, consiste en usar el valor futuro de los centros de datos para financiar su construcción, lo que es arriesgado si los proyectos se retrasan o se cancelan. El consejero delegado de Nebius, Arkady Volozh, lo reconoció en la conferencia:

Construir a esta escala es difícil, y los retrasos forman parte de nuestro sector ahora mismo. No somos inmunes.

La presión se ve en las propias cifras de Nebius, recogidas por TechCrunch:

• Ingresos de 981 millones de dólares en el tercer trimestre, un 571 % más que un año antes, de los cuales aproximadamente un tercio fue un pago único ligado a un nuevo modelo de asociación.
• Una previsión de ingresos para 2026 recortada en 200 millones, hasta 3.000 millones, por retrasos en emplazamientos de terceros.
• Un contrato con Microsoft de hasta 19.400 millones de dólares, con solo algo más de la mitad de la capacidad del emplazamiento de Vineland (Nueva Jersey) prevista para final de año y el resto en el segundo trimestre de 2027.
• 7.400 millones de dólares en caja al cierre del trimestre y una previsión de ingresos para 2027 de entre 12.000 y 13.000 millones.

Microsoft puede dar por terminado el servicio afectado tras un periodo de gracia si no se cumplen las fechas y no se ofrece capacidad alternativa, según el resumen del contrato de Nebius citado por TechCrunch. Nebius no dijo si Microsoft ha aceptado las nuevas fechas, y Microsoft no ha cancelado nada públicamente, añade TechCrunch.

¿Qué cambia para una empresa británica?

Para una empresa que depende de capacidad de IA alquilada, la lección tiene que ver con el riesgo de entrega más que con el precio. Los retrasos en emplazamientos que el proveedor no controla y el acceso a la electricidad son las dos causas citadas en estas informaciones. Un comprador británico debería comprobar qué centro de datos alojará realmente sus cargas de trabajo, qué prevé el contrato si la entrega se retrasa y si la financiación del proveedor depende de pagos anticipados de unos pocos grandes clientes.

También es prudente evitar un único proveedor. El expediente de Nscale se leerá con atención en Londres, donde tiene su sede, pero una pérdida de este tamaño hace que su capacidad para terminar los proyectos a tiempo sea una cuestión para el mercado, no algo garantizado. Hasta que se publiquen las condiciones de la OPV, nada en las fuentes indica cuánto capital captará Nscale ni cuándo.