阿里巴巴香港增發募資102億美元加碼AI

阿里巴巴集團在香港交易所完成增發，募集資金800億港元，約合102億美元或88億歐元。公司以每股112.70港元的價格發行7.1億股新股，約占擴大後股本的3.6%。阿里巴巴在彭博社引述的聲明中表示：「我們計劃將本次增發淨額的百分之百，投入到全鏈路的人工智慧解決方案中。」

彭博社指出，這是香港上市公司歷來規模最大的一次增發案；路透社則稱，這是2026年全球第三大股權融資案，僅次於Alphabet和英特爾。機構投資人的認購需求約達發行規模的三倍：認購訂單總額約280億美元，其中約60億美元來自長期及主權投資人，路透社引述消息人士報導。據稱參與認購的機構包括卡達投資局、挪威主權基金Norges，以及投資機構高瓴（Hillhouse），但雙方均未證實此事。阿里巴巴自身承諾九十天的閉鎖期。儘管認購需求強勁，阿里巴巴在香港掛牌的股價仍大幅重挫：彭博社報導跌幅為8.5%，是2025年初以來最大單日跌幅；路透社則報導跌幅一度達10.5%，隨後收斂至接近此次增發折價的幅度——兩家通訊社給出的確切跌幅並不一致。董事會主席蔡崇信與執行長吳泳銘當天分別自行加碼買進股份：蔡崇信增持約8000萬港元，吳泳銘增持約4000萬港元，香港交易所揭露文件顯示。

阿里巴巴為何需要如此龐大的資金

這次增發緊接在第二季財報公布之後，財報顯示阿里巴巴的投入力道已相當可觀。路透社報導，4月至6月的季度資本支出年增75%，達人民幣667.68億元（超過100億美元），主要用於採購AI基礎建設與處理器。同期淨利大幅下滑——路透社稱降幅為75%，荷蘭媒體Emerce則稱降幅「接近60%」；不同消息來源給出的確切降幅並不一致。為讓AI策略更加清晰，阿里巴巴新設了兩個會計分部：AI雲端與運算服務，以及AI實驗室與應用，後者涵蓋面向消費者的通義千問App與面向企業的QwenWork平台。雲端與運算業務營收年增45%，達人民幣484.4億元（約71億美元），AI相關產品營收超過18億美元，據公司自身揭露，這已是連續第十二個季度實現三位數成長。

• 用於訓練與運行AI模型的算力
• 自研AI晶片，品牌為「平頭哥」（T-Head）
• 資料中心的擴建與升級

這次增發是在阿里巴巴2025年2月宣布的投資計畫之上追加的。該計畫承諾在2026年至2029年的三年間，至少投入人民幣3800億元（約合565億美元、500億歐元）用於AI與雲端基礎建設。路透社報導，截至8月中旬，阿里巴巴已經花掉這筆預算的近一半。執行長吳泳銘在季度財報電話會議上解釋了加速投入的原因：

為了受益於未來的成長，我們必須先完成這些資本投入，建立起必要的算力儲備。

阿里巴巴預期這些投資將在約三年內回本，毛利率則有望於兩年半內改善——部分原因是公司計劃以更多自研的「平頭哥」晶片取代外購處理器，吳泳銘表示，此舉將有助於提升AI業務的毛利率。

中國科技巨頭的AI投入規模仍遠遠落後美國

阿里巴巴此舉也凸顯出全球AI投入競賽的不對等。資產管理公司Capital Group估算，截至7月底，微軟、亞馬遜、Alphabet、Meta與甲骨文五家美國公司的AI資本支出合計已達7910億美元，而中國四大科技公司——字節跳動、阿里巴巴、騰訊與百度——合計僅1180億美元。相較之下，美國AI公司Anthropic光是過去十二個月，就單獨從投資人處募得超過1000億美元，超過阿里巴巴整個三年期AI預算的規模。競爭對手百度目前暫無新股融資計畫，一名發言人向彭博社表示，公司自身的現金流與儲備已經足夠。

這項差距的部分原因，在於美國對輝達最先進AI晶片的出口限制，迫使中國企業自行研發晶片，並優化模型以降低算力消耗。阿里巴巴近期還將旗下遊戲業務靈犀互娛出售給投資基金Trustar Capital，交易價值至少15億美元——這也是公司為AI與雲端策略騰出資金的又一跡象。

對台灣及全球採購雲端服務的企業而言，這次增發意味著阿里雲未來幾年將在價格與算力上，與AWS、Google Cloud和微軟Azure展開更激烈的競爭，尤其是在亞洲市場，阿里巴巴已是當地最大的雲端服務商之一。這也再度凸顯台灣半導體供應鏈在全球AI競賽中的關鍵地位——輝達晶片的出口限制與價格上漲，牽動著包括阿里巴巴在內所有雲端業者的成本結構。分析師也指出，阿里巴巴尚未清楚說明其AI投入將如何達成永續獲利，而中國內需消費依舊疲弱——這個問題，同樣值得任何一家企業在選擇長期雲端服務商時仔細衡量。