阿里巴巴香港配股融资102亿美元加码AI投入

阿里巴巴集团在香港交易所完成配股，募集资金800亿港元，约合102亿美元或88亿欧元。公司以每股112.70港元的价格发行7.1亿股新股，约占扩大后股本的3.6%。阿里巴巴在彭博社援引的声明中表示：「我们计划将本次配股所得净额的百分之百，投入到全链条的人工智能解决方案中。」

彭博社称，这是香港上市公司历来规模最大的一次配股融资；路透社则指出，这是2026年全球第三大股权融资，仅次于Alphabet和英特尔。机构投资者的认购需求约为发行规模的三倍：认购订单总额约280亿美元，其中约60亿美元来自长线及主权投资者，路透社援引消息人士称。据报道，参与认购的机构包括卡塔尔投资局、挪威主权基金Norges以及投资机构高瓴（Hillhouse），但双方均未证实这一消息。阿里巴巴自身承诺九十天的锁定期。尽管认购需求强劲，阿里巴巴在香港上市的股价仍大幅下挫：彭博社报道跌幅为8.5%，为2025年初以来最大单日跌幅；路透社则报道跌幅一度达10.5%，随后收窄至接近此次配股折让的幅度——两家通讯社给出的具体跌幅并不一致。董事会主席蔡崇信和首席执行官吴泳铭当天分别自行增持股份：蔡崇信增持约8000万港元，吴泳铭增持约4000万港元，香港交易所披露文件显示。

阿里巴巴为何需要如此庞大的资金

此次配股紧随第二季度财报公布之后，财报显示阿里巴巴投入力度已相当可观。路透社报道，4月至6月的季度资本开支同比大增75%，达667.68亿元人民币（超过100亿美元），主要用于采购AI基础设施和处理器。同期净利润大幅下滑——路透社称降幅为75%，而荷兰媒体Emerce称降幅「接近60%」；不同信源给出的具体降幅并不一致。为让AI战略更加清晰，阿里巴巴新设了两个会计分部：AI云与计算服务、以及AI实验室与应用，后者涵盖面向消费者的通义千问App和面向企业的QwenWork平台。云与计算业务收入同比增长45%，达484.4亿元人民币（约71亿美元），AI相关产品收入超过18亿美元，据公司自身披露，这已是连续第十二个季度实现三位数增长。

• 用于训练和运行AI模型的算力
• 自研AI芯片，品牌为「平头哥」（T-Head）
• 数据中心的扩建与升级

此次配股是在阿里巴巴2025年2月宣布的投资计划之上追加的。该计划承诺在2026年至2029年的三年间，至少投入3800亿元人民币（约合565亿美元、500亿欧元）用于AI和云基础设施建设。路透社报道，截至8月中旬，阿里巴巴已经花掉了这笔预算的近一半。首席执行官吴泳铭在季度财报电话会议上解释了加速投入的原因：

为了受益于未来的增长，我们必须先完成这些资本投入，建立起必要的算力储备。

阿里巴巴预计这些投资将在大约三年内收回成本，毛利率则有望在两年半内改善——部分原因是公司计划以更多自研的「平头哥」芯片替代外购处理器，吴泳铭表示，这将有助于提升AI业务的毛利率。

中国科技巨头的AI投入规模仍远落后于美国

阿里巴巴此举也凸显出全球AI投入竞赛的不均衡。资产管理公司Capital Group估算，截至7月底，微软、亚马逊、Alphabet、Meta和甲骨文五家美国公司的AI资本开支合计已达7910亿美元，而中国四大科技公司——字节跳动、阿里巴巴、腾讯和百度——合计仅为1180亿美元。相比之下，美国AI公司Anthropic过去十二个月里仅凭一己之力就从投资者处募集了超过1000亿美元，超过阿里巴巴整个三年AI预算的规模。竞争对手百度目前暂无新股融资计划，一名发言人向彭博社表示，公司自身的现金流和储备已经足够。

这一差距的部分原因在于美国对英伟达最先进AI芯片的出口限制，迫使中国企业自行研发芯片，并优化模型以降低算力消耗。阿里巴巴近期还将旗下游戏业务灵犀互娱出售给投资基金Trustar Capital，交易价值至少15亿美元——这也是公司为AI和云战略腾挪资金的又一迹象。

对于中国及全球范围内采购云服务的企业而言，这次配股意味着阿里云未来几年将在价格和算力上与AWS、谷歌云和微软Azure展开更激烈的竞争，尤其是在亚洲市场，阿里巴巴已是当地最大的云服务商之一。分析人士也指出，阿里巴巴尚未清晰展示其AI投入将如何实现可持续盈利，而与此同时中国国内消费依然疲软——这一问题同样值得每一家在选择长期云服务商时权衡成本与回报的企业关注。