英伟达为 OpenAI 俄亥俄数据中心担保，上限 1050 亿美元

据 The Decoder 报道，OpenAI 已与软银子公司 SB Energy 签署为期二十年的租约，租下俄亥俄州「PORTS-Pike」园区，在当地锁定约 8 吉瓦 IT 容量；《华尔街日报》按含冷却与基础设施的毛口径计算，甚至给出 10 吉瓦。美国 CNBC 引述周一发布的证券公告确认，英伟达为该项目提供最高 1050 亿美元担保，并成为独家芯片供应商。该地块部分位于美国能源部一处废弃的铀浓缩设施之上，并依托一座归该州所有、装机 9.2 吉瓦的燃气电厂。

这笔担保在技术上如何运作

英伟达担保的并非 OpenAI 的租金支付本身，而是第一期建成数据中心的残值——对应 4.25 吉瓦 IT 容量。若 OpenAI 中途退出，SB Energy 须先寻找替代租户，再尝试出售；只有在此之后，英伟达才补足价值差额，且以 1050 亿美元封顶。作为交换，英伟达成为该园区前一半产能的独家芯片供应商，并另行向 SB Energy 直接投资 15 亿美元。

英伟达首席执行官黄仁勋为该项目造了一个新缩写：「LPS」，即土地（land）、电力（power）与建筑外壳（shell）。据 The Decoder 引述，黄仁勋称在芯片与网络设备之后，这些基础条件已成为 AI 扩张的真正瓶颈。按每一代系统计算，他预计约需 150 万块 GPU，对应 1500 亿至 2000 亿美元营收。若英伟达行使其对俄亥俄剩余 3.75 吉瓦的选择权，整个组合将增至约 16 吉瓦，对价约 6000 亿美元。据 CNBC，首批 800 兆瓦预计于 2028 年并网。

三万亿美元在资产负债表之外

这类承诺在全行业的规模，可从 The Decoder 引用的《华尔街日报》分析中看出：包括 Alphabet、Meta、微软和英伟达在内的九家科技公司，合计承担约三万亿美元多与 AI 相关的义务，而这些并不出现在其资产负债表上——因为租约要到开始付款才入账，采购承诺则要到交付才确认。仅尚未生效的租赁合同就累计达 1.2 万亿美元，是一年前的四倍。仅 Alphabet 一家，采购义务在三个月内就从 3320 亿美元跃升至 8110 亿美元。由于这些合同几乎无法解除，而 Alphabet 与亚马逊近期均报告自由现金流为负，摩根士丹利分析师警告，投资者已很难判断这些公司真实的负债水平。

而目前公布的数字本身已是缩水后的结果。据 The Decoder 转述，《华尔街日报》曾报道英伟达最初打算为整个项目提供约 2500 亿美元担保，但在股价下跌 5% 并承受明显的投资者压力后大幅削减。如今敲定的 1050 亿美元上限，甚至低于此前传闻的 1200 亿美元，而且仅支撑设施价值，并不覆盖整份租约。

• 租期：二十年，俄亥俄州派克县「PORTS-Pike」园区
• 容量：约 8 吉瓦 IT 算力，首批 800 兆瓦自 2028 年起
• 英伟达担保：最高 1050 亿美元，以第一期残值为限
• 《华尔街日报》口径下全行业表外 AI 承诺：约 3 万亿美元

这对中国企业意味着什么

对于作为客户、云合作伙伴或投资者而与 AI 扩张相绑定的中国企业而言，这笔交易显示出该扩张在多大程度上依赖传统资产负债表之外的融资结构，也显示出从外部判断其真实风险有多困难。若正在评估 AI 基础设施类资产的敞口，或把自身产品路线押在 OpenAI 未来的算力供给上，就应把上述金额读作附条件的上限，而非已经支出的资本。还有一个信号值得盯住：如果英伟达的担保规模在投资者压力下持续收缩——从 2500 亿降至 1050 亿美元——放缓的将是建设节奏本身，进而影响全球可租用算力的供给与价格。