Nvidia garantit à hauteur de 105 milliards de dollars le centre de données d'OpenAI dans l'Ohio

OpenAI a signé avec SB Energy, filiale de SoftBank, un bail de vingt ans pour le campus « PORTS-Pike » dans l'Ohio, s'y assurant environ 8 gigawatts de capacité informatique, rapporte The Decoder ; le Wall Street Journal chiffre même le projet à 10 gigawatts bruts, refroidissement et infrastructures compris. Nvidia se porte garant du projet à hauteur de 105 milliards de dollars et en devient le fournisseur exclusif de puces, ce qu'a confirmé la chaîne américaine CNBC en s'appuyant sur une communication boursière publiée lundi. Le site occupe en partie une ancienne usine d'enrichissement d'uranium du département américain de l'Énergie et dépend d'une centrale à gaz de 9,2 gigawatts appartenant à l'État.

Comment fonctionne techniquement cette garantie

Nvidia ne garantit pas les loyers d'OpenAI eux-mêmes, mais la valeur résiduelle des centres de données achevés de la première phase, soit 4,25 gigawatts de capacité informatique. Si OpenAI se retire, SB Energy doit d'abord chercher un locataire de remplacement, puis tenter une vente — ce n'est qu'ensuite que Nvidia paie la différence de valeur, plafonnée à 105 milliards de dollars. En contrepartie, Nvidia devient fournisseur exclusif de puces pour la première moitié du site et investit en plus 1,5 milliard de dollars directement dans SB Energy.

Le patron de Nvidia, Jensen Huang, a forgé un sigle pour ce projet : « LPS », pour Land, Power et Shell — terrain, alimentation électrique et enveloppe du bâtiment. Ces fondations sont devenues, après les puces et les équipements réseau, le véritable goulot d'étranglement de l'expansion de l'IA, affirme Huang selon The Decoder. Par génération de systèmes, il table sur environ 1,5 million de processeurs graphiques, soit 150 à 200 milliards de dollars de chiffre d'affaires. Si Nvidia lève son option sur les 3,75 gigawatts restants dans l'Ohio, l'ensemble grimpe à environ 16 gigawatts pour une contrepartie d'environ 600 milliards de dollars. Les premiers 800 mégawatts doivent être raccordés au réseau en 2028, selon CNBC.

Trois mille milliards de dollars hors des bilans

L'ampleur de ces engagements à l'échelle du secteur ressort d'une analyse du Wall Street Journal, citée par The Decoder : neuf groupes technologiques, dont Alphabet, Meta, Microsoft et Nvidia, portent environ trois mille milliards de dollars d'engagements le plus souvent liés à l'IA qui n'apparaissent pas dans leurs bilans — parce qu'un bail n'est comptabilisé qu'au début des paiements, et une promesse d'achat qu'à la livraison. Les contrats de location non encore entrés en vigueur totalisent à eux seuls 1 200 milliards de dollars, quatre fois plus qu'un an auparavant. Chez Alphabet, les engagements d'achat sont passés en trois mois de 332 à 811 milliards de dollars. Ces contrats étant difficilement résiliables, et Alphabet comme Amazon ayant récemment déclaré un flux de trésorerie disponible négatif, les analystes de Morgan Stanley préviennent que les investisseurs ne peuvent plus guère évaluer l'endettement réel de ces entreprises.

Le montant annoncé est d'ailleurs déjà une réduction : selon The Decoder, le Wall Street Journal avait rapporté que Nvidia voulait initialement garantir l'ensemble du projet pour environ 250 milliards de dollars, avant de rogner nettement cette garantie après une chute de 5 % de son cours et une pression sensible des investisseurs. Le plafond désormais scellé de 105 milliards de dollars est même inférieur aux 120 milliards évoqués en dernier lieu — et il ne couvre que la valeur des installations, pas la totalité du bail.

• Durée du bail : vingt ans, campus « PORTS-Pike » dans le comté de Pike, Ohio
• Capacité : environ 8 gigawatts de puissance informatique, les 800 premiers mégawatts à partir de 2028
• Garantie de Nvidia : jusqu'à 105 milliards de dollars, plafonnée à la valeur résiduelle de la première phase
• Engagements hors bilan à l'échelle du secteur selon le WSJ : environ 3 000 milliards de dollars liés à l'IA

Ce que cela change pour les entreprises françaises

Pour une entreprise française cliente, partenaire cloud ou investisseur exposé à l'expansion de l'IA, cet accord montre à quel point cette expansion repose sur des montages financiers situés hors du bilan classique — et combien il est difficile, de l'extérieur, d'évaluer le risque réellement accumulé. Qui examine un placement dans les valeurs d'infrastructure d'IA, ou fonde sa feuille de route produit sur la capacité de calcul future d'OpenAI, doit lire ces sommes comme des plafonds conditionnels et non comme du capital déjà dépensé. Et surveiller un signal précis : si le rétrécissement des garanties de Nvidia, de 250 à 105 milliards de dollars, devient un motif récurrent sous la pression des investisseurs, c'est le rythme même du déploiement qui ralentira — y compris pour les capacités louées depuis l'Europe.