La OCDE alerta sobre riesgos de deuda y valoraciones de la IA

En su más reciente informe provisional de perspectivas económicas (Interim Economic Outlook), publicado este miércoles, la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) ha trazado un cuadro detallado sobre las principales fuerzas que sostienen la economía mundial en 2026, destacando al mismo tiempo la aparición de vulnerabilidades financieras crecientes vinculadas a la rápida expansión de la inteligencia artificial (IA). Aunque la inversión masiva en infraestructuras digitales, centros de datos y semiconductores avanzados continúa funcionando como uno de los motores centrales de la actividad económica global, el organismo multilateral advierte con severidad sobre los mecanismos de financiación que están empleando las empresas del sector tecnológico y sobre la profunda desconexión existente entre las elevadas cotizaciones bursátiles y el encarecimiento de los costes de financiación.

Según el análisis de la institución internacional, las crecientes preocupaciones en torno a la sostenibilidad de las cuentas públicas y la intensa emisión de deuda corporativa a largo plazo por parte de las empresas de inteligencia artificial constituyen factores determinantes que presionan al alza los tipos de interés de mercado y las primas por plazo exigidas por los inversores para adquirir bonos. Esta competencia directa entre las emisiones de deuda corporativa tecnológica y los títulos soberanos ha contribuido de forma decisiva a que los tipos de interés a largo plazo se sitúen en sus niveles más elevados en quince años o más en la gran mayoría de las principales economías avanzadas.

Desconexión de valoraciones y riesgos de contagio en el tejido productivo

A pesar de este incremento continuado en el coste del dinero, las métricas de valoración convencionales revelan que los mercados de valores se mantienen en niveles extremadamente exigentes y tensionados, en particular dentro de los segmentos tecnológicos, mostrando una reducida sensibilidad a la trayectoria de la rentabilidad de la deuda soberana. Los técnicos de la OCDE alertan de que las previsiones actuales de los analistas exigen un crecimiento de los beneficios corporativos excepcionalmente rápido durante los próximos ejercicios para justificar las cotizaciones observadas. En paralelo, la organización constata una dependencia cada vez mayor del sector de la IA respecto a instrumentos de deuda y estructuras financieras complejas, acompañada de señales de riesgo crediticio que podrían amplificar correcciones abruptas si el sentimiento inversor cambia de dirección.

Un crecimiento decepcionante de los beneficios podría frenar de forma material la inversión en el sector, transmitiéndose a otras industrias asociadas, como la ingeniería y la construcción, y desembocar en el deterioro de las valoraciones en los mercados financieros.

El informe detalla asimismo que el retorno del capital invertido en proyectos de inteligencia artificial podría requerir más tiempo del previsto para materializarse o situarse por debajo de las expectativas debido a severos cuellos de botella operativos, en especial la limitada disponibilidad de suministro eléctrico y la capacidad de producción de semiconductores de última generación. Si las compañías de IA no alcanzan sus metas de rentabilidad financiera, el impacto no se limitará a las acciones tecnológicas, sino que frenará también los proyectos de construcción civil, el desarrollo de ingeniería pesada y la capacidad de inversión de toda la cadena de suministro. Además, la persistencia de tipos de interés soberanos elevados puede, por sí misma, reducir la rentabilidad nuta de estas firmas cotizadas y desencadenar correcciones en cadena en las plazas bursátiles internacionales.

Proyecciones macroeconómicas y límites del escenario central

En el plano macroeconómico general, la OCDE ha revisado al alza su previsión de crecimiento económico mundial hasta el 2,9% para 2026 (frente al 2,8% proyectado con anterioridad) y hasta el 3,0% para 2027 (frente al 2,9% previo). La actividad económica global ha absorbido mejor de lo anticipado el choque energético derivado del conflicto armado con Irán, gracias a la liberación coordinada de reservas estratégicas de petróleo, la reducción de las importaciones energéticas por parte de China y el recurso temporal a combustibles alternativos como el carbón. El crecimiento de Estados Unidos se revisó al 2,2% en 2026 y al 2,1% en 2027, impulsado por el gasto en IA. En la zona euro, el producto interior bruto avanzará un 1,0% en 2026 y un 1,0% en 2027. Japón registrará previsiblemente un 0,8% en 2026 y un 0,7% en 2027, mientras que el Reino Unido crecerá un 1,1% en 2026 y un 1,0% en 2027. Para China, la estimación se mantiene en el 4,5% en 2026 y se modera al 4,2% en 2027. Canadá experimentó una rebaja en su previsión hasta el 0,9% en 2026 y el 1,3% en 2027 por los nuevos aranceles estadounidenses.

• La inflación media del G20 fue revisada al alza hasta el 4,1% en 2026 (frente al 4,0% previo) y hasta el 3,6% en 2027 (frente al 3,1%), prolongando el periodo de tipos de interés restrictivos.
• Tensiones añadidas en los mercados energéticos globales a causa del conflicto en Oriente Medio y niveles de almacenamiento de gas en Europa situados en mínimos de quince años.
• Presencia de un fenómeno meteorológico de El Niño excepcionalmente intenso, con efectos adversos sobre la producción agrícola mundial y presiones sobre los precios de los alimentos.
• Riesgo de retornos decepcionantes en la industria de la IA combinado con mayores tipos de interés de la deuda, lo que en un escenario adverso acumulado restaría 0,7 puntos porcentuales al PIB mundial en 2027 y añadiría 1,1 puntos porcentuales a la inflación.

Implicaciones operativas para empresas y organizaciones

Para las empresas y organizaciones que diseñan planes de inversión tecnológica o dependen del acceso a financiación en los mercados de capitales, las conclusiones de la OCDE imponen una mayor disciplina en la evaluación del rendimiento efectivo del capital destinado a soluciones de inteligencia artificial. El encarecimiento generalizado del crédito corporativo y soberano implica mayores costes de endeudamiento y una exigencia ineludible de demostrar mejoras tangibles de productividad antes de comprometer grandes presupuestos. Al mismo tiempo, los directivos de sectores vinculados, como la ingeniería civil, la gestión de redes eléctricas y la construcción de infraestructuras, afrontan la necesidad de dimensionar con prudencia su capacidad productiva ante el riesgo de una desaceleración imprevista en los pedidos de centros de datos en caso de que las cuentas de resultados tecnológicas no cumplan las previsiones del mercado.