OCDE alerta para riscos da dívida e ações de IA no mundo

Em seu mais recente relatório Interim Economic Outlook, divulgado nesta quarta-feira, a Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE) traçou um quadro detalhado a respeito das principais forças que sustentam a atividade econômica mundial no ano de 2026, destacando simultaneamente vulnerabilidades financeiras crescentes diretamente associadas à rápida expansão da inteligência artificial (IA). Embora o investimento maciço em infraestruturas digitais, data centers e semicondutores continue atuando como um dos motores centrais do crescimento global, a entidade chama a atenção para o modo como as empresas do setor tecnológico vêm se financiando e para a desconexão existente entre as elevadas cotações acionárias e a escalada contínua dos custos de financiamento.

Segundo a análise técnica da instituição internacional, as crescentes preocupações em torno da sustentabilidade das contas públicas e a intensa emissão de títulos de dívida corporativa de longo prazo por parte das companhias de IA constituem fatores determinantes que colocam forte pressão altista sobre as taxas de mercado e sobre os prêmios de prazo exigidos pelos investidores para a aquisição e manutenção de títulos de dívida. Essa concorrência direta entre a emissão de dívida corporativa tecnológica e a colocação de títulos soberanos contribuiu decisivamente para que as taxas de juros de longo prazo atingissem os patamares mais elevados em 15 anos ou mais na maior parte das grandes economias avançadas.

Desconexão de avaliações e riscos de contágio no setor produtivo

Apesar do contínuo encarecimento do custo do dinheiro, as métricas convencionais de avaliação indicam que os mercados de ações continuam bastante esticados, com ênfase particular nos segmentos de tecnologia, exibindo até agora uma sensibilidade reduzida à trajetória ascendente das taxas dos títulos governamentais. Os economistas da OCDE alertam expressamente que as projeções de lucros formuladas pelos analistas demandam uma expansão de resultados operacionais extraordinariamente acelerada ao longo dos próximos anos para conseguir justificar os preços atuais das ações. Paralelamente, a instituição enfatiza a dependência cada vez maior do ecossistema de inteligência artificial em relação a instrumentos de dívida e estruturas financeiras sofisticadas, acompanhada por sinais pontuais de risco de crédito que podem amplificar correções bruscas de mercado caso o sentimento geral dos investidores se deteriore.

Um crescimento de lucros desapontador poderia desacelerar de forma material o investimento no setor, transmitindo-se a outras indústrias associadas, como a engenharia e a construção, e resultar na deterioração das avaliações nos mercados financeiros.

O documento da OCDE detalha ainda que o retorno efetivo sobre o capital alocado em projetos de IA pode demorar consideravelmente mais tempo para se concretizar ou frustrar expectativas em razão de severos gargalos operacionais, incluindo restrições na disponibilidade de energia elétrica e limitações na cadeia de fornecimento de semicondutores de última geração. Caso os operadores de tecnologia não atinjam suas metas de rentabilidade, as consequências não ficarão restritas aos papéis negociados em bolsa, afetando diretamente canteiros de obras de infraestrutura, projetos de engenharia pesada e a capacidade de investimento de toda a cadeia de suprimentos. Adicionalmente, a manutenção prolongada de juros soberanos em níveis restritivos pode erodir as margens de lucro dessas companhias e deflagrar revisões em cascata nos principais mercados financeiros globais.

Projeções macroeconômicas e os limites do cenário central

No panorama macroeconômico ampliado, a OCDE elevou a estimativa de expansão do Produto Interno Bruto mundial para 2,9% em 2026 (frente aos 2,8% projetados anteriormente) e para 3,0% em 2027 (em comparação aos 2,9% prévios). O desempenho da economia internacional absorveu melhor do que o antecipado os impactos do choque energético decorrente do conflito com o Irã, contando com a liberação coordenada de reservas estratégicas de petróleo, a contração das importações de combustíveis pela China e o uso complementar de fontes térmicas como o carvão. O crescimento dos Estados Unidos foi estimado em 2,2% para 2026 e 2,1% para 2027, impulsionado pelo dinamismo dos investimentos em IA. Na Zona do Euro, prevê-se expansão de 1,0% em 2026 e 1,0% em 2027. O Japão deve avançar 0,8% em 2026 e 0,7% em 2027, enquanto o Reino Unido projeta avanço de 1,1% em 2026 e 1,0% em 2027. Para a economia chinesa, as estimativas apontam para 4,5% em 2026 e 4,2% em 2027. O Canadá teve suas projeções revistas para 0,9% em 2026 e 1,3% em 2027, reflexo de novas tarifas comerciais impostas pelos Estados Unidos.

• A taxa média de inflação para o grupo do G20 foi revisada para cima, atingindo 4,1% em 2026 (frente aos 4,0% anteriores) e 3,6% em 2027 (frente aos 3,1%), indicando a extensão do ciclo de juros restritivos.
• Surgimento de novas pressões nos mercados internacionais de energia motivadas por tensões no Oriente Médio, com os estoques de gás natural na Europa situados no menor patamar em 15 anos.
• Manifestação de um padrão climático El Niño com intensidade incomum, gerando perdas na produção agrícola global e pressionando os preços de gêneros alimentícios.
• Cenário de retornos financeiros inferiores aos projetados no segmento de IA somado a novas altas nas taxas dos títulos de dívida soberana, o que, em um modelo de estresse conjunto, subtrairia 0,7 ponto percentual do PIB global em 2027 e acrescentaria 1,1 ponto percentual à inflação.

Impactos operacionais para empresas e organizações

Para as empresas e organizações que estruturam investimentos em tecnologia ou recorrem aos mercados de capitais para captação de recursos, essas constatações exigem uma disciplina redobrada na mensuração do retorno econômico real das iniciativas de inteligência artificial. O encarecimento conjunto da dívida corporativa e dos títulos soberanos impõe custos financeiros significativamente mais elevados, exigindo comprovação prévia de ganhos tangíveis de eficiência e produtividade antes do desembolso de grandes volumes de recursos. Simultaneamente, gestores de setores complementares, tais como engenharia civil, montagem industrial e infraestrutura elétrica, precisam calibrar seus investimentos em capacidade produtiva diante do risco concreto de redução no ritmo de novas encomendas de data centers, caso as receitas geradas pelas gigantes de tecnologia não correspondam às expectativas já precificadas pelos mercados.