Les progrès revendiqués par CXMT font chuter les valeurs de puces

L’annonce de CXMT secoue le secteur mémoire

Les actions liées aux semi-conducteurs et aux infrastructures de calcul pour l’IA ont reculé mardi sur plusieurs marchés après l’annonce de ChangXin Memory Technologies, ou CXMT. Le fabricant chinois de mémoire a affirmé avoir progressé sur une nouvelle architecture mémoire. Selon l’entreprise, cette conception doit augmenter la densité de mémoire en permettant de stocker davantage de données dans un espace plus réduit.

Les investisseurs ont vu dans cette annonce un possible signal de concurrence accrue pour les grands fabricants mondiaux de mémoire. Le mouvement a touché les producteurs de DRAM, des fournisseurs d’équipements et plusieurs groupes associés au cycle d’investissement dans l’IA. Il intervient alors que les marchés s’interrogent déjà sur le coût élevé des infrastructures nécessaires aux modèles d’IA et sur les hypothèses de rentabilité qui soutiennent leurs valorisations.

Une architecture DRAM présentée comme plus dense

CXMT a indiqué durant le week-end avoir fait des progrès sur une architecture destinée à accroître la densité de la mémoire. D’après CNBC, l’entreprise prévoirait de lancer d’ici à la fin de 2026 un produit de mémoire serveur fondé sur cette nouvelle architecture de cellules. La conception repose sur une technologie dite « 4F square », également étudiée par SK Hynix, qui avait présenté une feuille de route liée à cette technologie en 2025.

La DRAM joue un rôle central dans les systèmes d’IA : elle stocke les données exploitées par d’autres puces lors des calculs. La mémoire à large bande passante est particulièrement importante pour les systèmes d’IA avancés. Des analystes considèrent généralement que CXMT reste en retrait de Micron, Samsung et SK Hynix sur les technologies mémoire les plus avancées. L’annonce ne démontre donc pas que l’entreprise a rejoint ces concurrents à la frontière technologique, mais elle a suffi à modifier l’appréciation des investisseurs sur l’avantage dont ils disposent.

CXMT est présenté comme le principal concurrent chinois des grands fabricants mondiaux de mémoire. Sa notoriété internationale a fortement augmenté depuis son introduction en Bourse à Shanghai en juillet. Selon CNBC, son cours avait bondi de près de 466% lors de ses débuts sur le marché STAR, orienté vers les valeurs technologiques, ce qui en avait alors fait la société cotée en Chine la plus valorisée.

Une baisse étendue en Asie et aux États-Unis

La réaction boursière a été large. CNBC a rapporté une baisse de 3,62% pour Micron mardi, tandis que les actions SK Hynix cotées en Corée du Sud ont clôturé en recul de 10% et que Samsung Electronics a perdu 7,4%. The Guardian a évoqué pour Micron une baisse plus marquée, de 4,8% en début de séance à Wall Street. Cette différence reflète les moments de marché distincts retenus par les deux publications.

D’autres entreprises liées à la mémoire ont également reculé. SanDisk, Seagate et Western Digital ont baissé, selon CNBC. Au Japon, Tokyo Electron a perdu 7,15%, et SoftBank Group, investisseur d’OpenAI, a cédé 8,5%, d’après The Guardian. La Bourse de Taïwan a reculé de près de 2%, avec une baisse comparable pour TSMC. L’indice Nikkei japonais a perdu 1,8%.

• SK Hynix a clôturé en baisse de 10% en Corée du Sud, selon CNBC et The Guardian.
• Samsung Electronics a perdu 7,4% sur le marché sud-coréen, selon les deux sources.
• L’indice Kospi a chuté de 6,25%, selon The Guardian.
• Le Nasdaq a perdu plus de 100 points, soit 0,35%, à 30 556 points après l’ouverture, selon The Guardian.

La pression ne s’est pas limitée aux fabricants de mémoire. Advanced Micro Devices reculait de 1,4%, Nvidia de 0,8% et Broadcom de 0,2% en début de séance à Wall Street, selon The Guardian. Dans le même temps, le Dow Jones gagnait près de 0,4%, ce qui suggère une vente particulièrement concentrée sur les valeurs technologiques et les entreprises liées aux semi-conducteurs.

Une part de marché qui progresse malgré les restrictions

CXMT était peu connue en dehors de Chine avant sa cotation estivale. CNBC indique que l’action avait ensuite reculé de 4% par rapport à son prix d’introduction de 49 yuans, mais que la capitalisation de l’entreprise atteignait encore 3 460 milliards de yuans, soit environ 520 milliards de dollars. Le même article comparait ce niveau aux 3 870 milliards de yuans de Tencent.

Fondée en 2016 et basée à Hefei, CXMT aurait gagné du terrain dans la DRAM. Une note de HSBC citée par CNBC estime sa part du marché mondial à environ 10%, contre environ 4% un an auparavant. Même sans domination technologique établie, une telle progression peut influencer les attentes de prix, les choix d’approvisionnement et l’évaluation de la solidité des marges des concurrents.

L’entreprise reste toutefois confrontée à des limites importantes. Les contrôles américains à l’exportation ont de fait empêché la Chine d’accéder à certains équipements avancés, notamment les machines de lithographie dans l’ultraviolet extrême d’ASML, nécessaires à la fabrication des semi-conducteurs les plus avancés. Cette contrainte demeure un obstacle majeur à une concurrence au plus haut niveau du marché mémoire.

Les doutes sur l’IA amplifient le mouvement

Le repli s’inscrit aussi dans une interrogation plus large sur l’économie de l’IA. The Guardian a rapporté que Hock Tan, directeur général de Broadcom, avait déclaré lors d’une conférence à Singapour que de nombreux investisseurs dans l’IA ne comprenaient pas pleinement leurs placements et fixaient des attentes extrêmes. Ces propos ont alimenté un marché déjà sensible au niveau des dépenses d’infrastructure.

Selon The Guardian, Hock Tan a estimé que les revenus annualisés d’OpenAI, de 50 milliards de dollars à la fin septembre, indiquaient un modèle économique viable sans constituer une garantie de rentabilité à long terme. Il a aussi souligné qu’OpenAI restait déficitaire en raison de ses dépenses d’entraînement. Ces remarques ne visaient pas spécifiquement CXMT, mais elles ont renforcé la prudence autour des valeurs de l’IA.

Pour les entreprises et organisations de l’espace francophone qui planifient des infrastructures d’IA, le changement immédiat n’est pas l’existence prouvée d’un substitut aux fournisseurs mémoire établis. Il consiste plutôt à surveiller davantage la disponibilité de la mémoire, la concentration des fournisseurs, les conditions d’achat et l’évolution de la concurrence. Les revendications de CXMT peuvent accroître la pression sur les acteurs historiques, mais elles doivent rester distinguées de performances commerciales démontrées.