Nscale尋求35億美元上市前融資

英國人工智慧基礎設施公司Nscale成立僅兩年,目前正就一筆規模最高達35億美元的融資進行洽談,為規劃中的紐約上市做準備。彭博社(Bloomberg News)於2026年9月4日引述知情人士報導了這項消息。這家總部位於倫敦的公司專門建置並營運配備GPU的資料中心,為人工智慧工作負載提供運算能力。根據TechCrunch與The Next Web報導,Nscale希望在最快本月可能進行的上市之前完成這筆融資。

Nscale究竟在賣什麼

相較於與其競爭的雲端巨頭,Nscale並不是一個家喻戶曉的名字。這家成立於2024年的公司並不自行開發人工智慧產品,而是建置資料中心,並出租其中的GPU運算能力——也就是人工智慧實驗室訓練與運行大型模型所需要的原始運算力。憑藉這個商業模式,公司實現快速成長:2024年12月完成1.55億美元的A輪融資,隨後於2026年3月完成由投資基金Aker領投、輝達也參與的11億美元B輪融資,Nscale將這輪融資稱為「歐洲史上規模最大的B輪融資」。而新一輪上市前融資的規模將遠遠超越前兩輪:最高15億美元的可轉換公司債——一種日後可轉換為股權的債務形式——由避險基金Third Point領投,另有約20億美元直接來自輝達,高盛(Goldman Sachs)則擔任這筆融資案的顧問。

為什麼AI運算需求足以撐起這樣的融資規模

這筆融資的規模,源自一份合約。2026年8月26日,Anthropic同意支付Nscale 450億美元以取得運算能力,這項協議如今已成為公司計畫上市案的支柱。根據The Next Web引述彭博社的報導,Nscale正向潛在投資人表示,公司已簽約合約總額已達約1030億美元,而僅僅四週前這個數字還是約510億美元。據報導,這部分運算產能先前曾提供給其他買家:Semafor報導指出,微軟今年夏天在檢視自身資料中心布局時,放棄了一項類似協議;Google在評估自身資本支出計畫後,也退出了洽談。這兩家公司都營運著全球規模數一數二的人工智慧資料中心叢集,這凸顯即便對資金最雄厚的買家而言,GPU與資料中心產能也已變得極為緊繃。

• 由避險基金Third Point領投的15億美元可轉換公司債,發行價較IPO價格有兩位數折扣,折扣幅度隨估值上升而收斂,估值達到300億美元後便不再調整
• 輝達直接提供的約20億美元,該公司先前也曾參與Nscale於2026年3月完成的11億美元B輪融資
• 總計1030億美元的已簽約合約,較四週前的約510億美元大幅成長
• 其中450億美元來自與Anthropic於2026年8月26日簽署的單一合約
• 北歐多家銀行與挪威出口信貸機構Eksfin,為Nscale位於納爾維克(Narvik)的資料中心提供的7.9億美元承諾債務融資
• 已簽約約19.4萬顆輝達Vera Rubin GPU

已簽約合約規模與Nscale實際營收之間的落差十分懸殊。根據The Next Web報導,公司正向投資人表示,未來有望創造約181億美元的年營收與約136億美元的調整後獲利——但公司自己也表示,這些數字屬於「示意性」數字,並非正式財測。相較之下,Nscale在整個2025年的營收僅約3300萬美元,最近一季的營收也才剛突破1億美元。公司董事會成員包括Meta前高階主管雪柔·桑德伯格(Sheryl Sandberg),以及英國前副首相尼克·克萊格(Nick Clegg)。

資料中心、晶片與能源爭奪戰的更大版圖

Nscale這輪融資,只是人工智慧基礎設施供應商爭相同時鎖定晶片、廠房與電力這場更大競賽的一環。公司位於挪威北部納爾維克的資料中心,已取得荷蘭銀行(ABN AMRO)、DNB、Nordea、SEB,以及挪威國家出口信貸機構Eksfin所提供的7.9億美元承諾債務融資——之所以選擇這個地點,正是因為當地氣候寒冷、且能便利取得北歐水力發電資源,微軟是這座資料中心的客戶。輝達在這輪上市前融資中提供的約20億美元,將與Nscale已下單的約19.4萬顆輝達自家Vera Rubin GPU並存——這意味著這家晶片製造商,實際上是在為一家很大程度上正在購買自家晶片的公司提供資金。隨著投資人試圖區分真實的終端使用者需求,與由供應商自我融資製造出的需求,這種融資模式在人工智慧基礎設施產業的其他角落也已引發關注。

對於依賴第三方人工智慧雲端運算供應商、而非自建資料中心的台灣企業而言,Nscale這輪融資是一個值得關注的訊號。它顯示出人工智慧運算供給已變得多麼集中:一家成立僅兩年的公司,如今能拿下一份來自單一人工智慧實驗室的450億美元合約,以及來自全球頭號晶片製造商的20億美元資金,而資金實力遠勝於它的雲端巨頭,卻因成本考量拒絕了類似的交易。這種集中態勢對採購方而言是一把雙面刃。更多資本流入像Nscale這樣依賴GPU的運算供應商,長期而言應意味著更多可用運算力,並有可能隨著產能擴大,對價格形成下行壓力。但一家已簽約合約規模遠超當前實際營收、且最大資金支持者同時也是其主要晶片供應商的公司,本身就承擔著執行與融資方面的風險——而與其簽訂長期運算合約的客戶,也會因此連帶承擔這部分風險。依賴單一外部人工智慧基礎設施供應商的企業,應把握這個機會,審視自身合約中的產能保障與價格保護條款,並權衡是否值得為關鍵業務運算,單獨押注在一家尚未獲利、即將上市的供應商身上。