Z.ai vervijfvoudigt omzet naar 122 miljoen euro dankzij GLM

Het Chinese AI-bedrijf Z.ai, beter bekend als Zhipu AI en de ontwikkelaar van de open GLM-modellen, heeft zijn eerste halfjaarcijfers als beursgenoteerd bedrijf gepubliceerd. Het bedrijf, dat nauwe banden onderhoudt met de Tsinghua-universiteit in Peking, ging in januari 2026 als eerste zuivere basismodel-ontwikkelaar naar de beurs van Hongkong. De omzet over de eerste zes maanden van het jaar steeg naar 122,3 miljoen euro (ongeveer 141,8 miljoen dollar, of 953,89 miljoen yuan), tegen 24,5 miljoen euro een jaar eerder — een vervijfvoudiging.

Toch kwam het resultaat volgens marktvolgers lager uit dan verwacht. Analisten die door Bloomberg werden geraadpleegd, voorspelden gemiddeld 1,35 miljard yuan aan omzet; Z.ai kwam daar zo'n 29 procent onder uit. De belangrijkste verklaring is de hevige prijzenoorlog op de Chinese AI-markt, waar Z.ai onder meer concurreert met DeepSeek en Moonshot AI. Het nettoverlies liep wel terug tot 256 miljoen euro (ongeveer 2,07 miljard yuan), tegen 2,36 miljard yuan een jaar eerder — een verbetering, maar het verlies is nog altijd ruim twee keer zo groot als de omzet.

Van chatbot naar autonome AI-assistent

De cijfers laten zien dat Z.ai de omslag heeft gemaakt van lokale enterprise-AI naar een algemeen inzetbaar model. De overgrote meerderheid van de verkopen komt inmiddels uit API-gebruik dat per verwerkt token wordt afgerekend. Het aantal verwerkte tokens steeg het afgelopen jaar met een factor veertig, en het bedrijf wist — opvallend in een sector waar prijzen doorgaans dalen — de gemiddelde omzet per gebruiker te verdubbelen. De productmix schuift daarbij op van een gewone chatbot richting een zelfstandig werkende AI-agent. Zo ver zegt Z.ai zelf nog niet te zijn: het portfolio zit ergens tussen een programmeer- en agentassistent en een 'Co-work'-achtig product, grofweg vergelijkbaar met Cursor en Claude Code.

Beurswaarde ver boven de omzet

Op de beurs van Hongkong staat Z.ai genoteerd voor 556,42 miljard Hongkongse dollar, omgerekend zo'n 71,4 miljard dollar. Afgezet tegen de halfjaaromzet van 141,8 miljoen dollar komt dat neer op een koers-omzetverhouding van ongeveer 503 op de halfjaarcijfers, of zo'n 252 wanneer de omzet op jaarbasis wordt herrekend. Zelfs rijk gewaardeerde techaandelen zitten doorgaans in de lage tientallen. Om op een koers-omzetverhouding van 20 uit te komen bij de huidige beurswaarde, zou Z.ai een jaaromzet van ongeveer 3,6 miljard dollar nodig hebben — zo'n 12,5 keer het huidige tempo. Het aandeel noteert intussen zo'n 60 procent onder de piek van afgelopen zomer, maar staat nog altijd ongeveer tien keer boven de introductiekoers van de beursgang, die 558 miljoen dollar opleverde.

• Omzet eerste helft 2026: 122,3 miljoen euro (141,8 miljoen dollar), tegen 24,5 miljoen euro een jaar eerder
• Nettoverlies: 256 miljoen euro (2,07 miljard yuan), tegen 2,36 miljard yuan een jaar eerder
• Onderzoek en ontwikkeling: 273 miljoen euro, gefinancierd met geld uit de beursgang
• Beurswaarde op de beurs van Hongkong: ongeveer 71,4 miljard dollar
• Beursgang in januari 2026 leverde 558 miljoen dollar op; vorige maand kwam via een aandelenplaatsing nog eens 4 miljard dollar bij

De concurrentie in eigen land is minstens zo hevig als daarbuiten. Met GLM-5.2 versloeg Z.ai eerder dit jaar verschillende toonaangevende Amerikaanse systemen op belangrijke benchmarks, maar die voorsprong hield niet lang stand: branchegenoot Moonshot AI trok met zijn model Kimi K3 op de belangrijkste testen weer aan Z.ai voorbij, wat op de aandelenkoers drukte. Z.ai bevestigde bovendien recent dat het achter het model 'Ox Alpha' zat, dat eerst anoniem furore maakte onder ontwikkelaars en officieel GLM-5.3-Flash heet. Dat model kost 0,15 dollar per miljoen invoertokens, wat het aantrekkelijk maakt voor prijsgevoelige toepassingen. GLM is, net als het eveneens beursgenoteerde MiniMax, een open Chinees model dat zich in grote lijnen kan meten met de kwaliteit van gesloten systemen van Amerikaanse aanbieders zoals OpenAI, Anthropic en Google.

Voor een Nederlands bedrijf dat moet kiezen tussen een open Chinees model als GLM en een gesloten westers model van OpenAI, Anthropic of Google, verschuift het onderhandelingsveld. Agressief geprijsde open modellen als GLM-5.3-Flash zetten de tarieven van gevestigde Amerikaanse aanbieders onder druk, en de open gewichten maken het mogelijk een model zelf te hosten — relevant voor bedrijven met strenge eisen aan dataresidentie binnen de EU. Tegelijk laten de cijfers van Z.ai zien dat de aanbieder zelf nog ver van winstgevendheid af staat: wie zijn AI-infrastructuur op zo'n leverancier bouwt, doet er goed aan rekening te houden met toekomstige prijswijzigingen en met de vraag hoe lang investeerders bereid blijven de verliezen te dekken.