أنثروبيك تحدد نطاق سعر اكتتابها في ناسداك: حتى 1.4 تريليون

وضعت أنثروبيك أرقاما لظهورها الأول في البورصة. ففي ملف محدّث قدمته إلى الجهات التنظيمية الأمريكية يوم الثلاثاء 10 نوفمبر 2026، قالت مطورة روبوت الدردشة Claude إنها تريد بيع 825 مليون سهم بسعر يتراوح بين 70 و78 دولارا للسهم. وعند الحد الأعلى لهذا النطاق، ستبلغ قيمة الشركة حتى 1.4 تريليون دولار على أساس التخفيف الكامل، بحسب صحيفة الغارديان. هذا هدف لا نتيجة: فالسعر النهائي لن يُحدد إلا بعد أن يقدّم المستثمرون أوامرهم.

الرقم أقل من 2 تريليون دولار التي ذُكرت على نطاق واسع قبل أن يبدأ المستثمرون في التساؤل عن المدة التي يمكن أن يستمر فيها ازدهار الذكاء الاصطناعي. ويضيف موقع التقنية الألماني t3n أن التداول في ناسداك تحت الرمز ANT مقرر في 19 نوفمبر، على أن يُحدد سعر الإصدار في اليوم السابق، 18 نوفمبر. أما الغارديان فتكتفي بالقول إن التداول متوقع أن يبدأ الأسبوع المقبل.

العرض بالأرقام

بحسب الغارديان وt3n، فإن العناصر الرئيسية للعملية هي التالية.

• الطرح العام: 825 مليون سهم بسعر 70 إلى 78 دولارا، بحصيلة تصل إلى نحو 64.4 مليار دولار.
• الطرح الخاص: 26 مليار دولار إضافية لدى مستثمرين محوريين. تذكر الغارديان ألفابت وإنفيديا، بينما يذكر t3n غوغل ومايكروسوفت وإنفيديا وAMD وTSMC بين المستثمرين.
• خيار الأسهم الإضافية (غرين شو): شريحة إضافية قدرها نحو 9.6 إلى 9.7 مليار دولار (يختلف المصدران قليلا)، لا تُفعّل إلا إذا كان الطلب قويا.
• الإجمالي: نحو 100 مليار دولار إذا بيعت الأسهم عند الحد الأعلى للنطاق.
• البنوك الرئيسية: غولدمان ساكس ومورغان ستانلي، بحسب الغارديان.

للمقارنة، يذكّر t3n بأن جولة التمويل في مايو 2026 قيّمت أنثروبيك بنحو 965 مليار دولار. وتوصف سبيس إكس بأنها أكبر إدراج حتى الآن، لكن المصدرين يختلفان في التفاصيل: تقول الغارديان إنها جمعت 75 مليار دولار بتقييم بلغ 1.78 تريليون دولار، بينما يقدّر t3n المبلغ بـ86 مليار دولار. وفي الحالتين، فإن نحو 100 مليار دولار التي قد تجمعها أنثروبيك عند الحد الأعلى لنطاقها ستكون أكبر.

لماذا لم تبلغ القيمة 2 تريليون

تربط الغارديان الهدف الأدنى بقلق المستثمرين. فقد أسفرت الانتخابات النصفية الأمريكية الأسبوع الماضي عن انتصارات لمعارضي مراكز البيانات، ما زاد الشكوك القائمة أصلا حول مدى سرعة، أو إمكانية، تحقيق الشركات عائدا من إنفاقها على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. وقال براين هوبكنز، كبير المحللين في فورستر ريسيرش، للصحيفة إن التصويت منح المستثمرين ذريعة لتصحيح تقييمات كانت تقلقهم بالفعل.

كان السوق بحاجة إلى ذريعة ليصحح نفسه قليلا فيما يتعلق بالتقييمات.

ينقل t3n عن كريستيان ستوكر، كبير المحللين في يونيكريديت، تحذيره من أن اكتتابا مخيبا للآمال قد يطلق إعادة تقييم أوسع لقطاع الذكاء الاصطناعي. وتشير الغارديان أيضا إلى فضيحة تجسس صينية تتعلق بإنفيديا، وهي اسم محوري للمستثمرين في الذكاء الاصطناعي، لم تحرك الأسعار حتى الآن، باستثناء سهم إنفيديا نفسها.

الإيرادات وفاتورة الحوسبة

يذكر الملف المحدّث أن إيرادات أنثروبيك السنوية تجري الآن بوتيرة 81 مليار دولار حتى 31 أكتوبر، بزيادة 10 مليارات دولار عن الشهر السابق، بحسب الغارديان. وهذه وتيرة محسوبة على أساس سنوي، لا إيرادات سُجلت فعلا. ويضيف t3n أن الشركة أعلنت نموا قياسيا في الإيرادات، لكنها أعلنت أيضا خسائر بمليارات الدولارات والتزامات مالية ثقيلة، من دون ذكر أرقام.

أكبر بند للإنفاق هو القدرة الحاسوبية. تدرج نشرة الإصدار التزامات شراء قدرة حوسبة واتفاقات إيجار تتجاوز 70 مليار دولار خلال الأشهر الـ12 المقبلة وتتجاوز 450 مليار دولار بحلول 2030، مع 450 مليار دولار أخرى مستحقة بحلول 2045. وكان الرئيس التنفيذي داريو أموداي قد شرح في وقت سابق من هذا العام لماذا يجب أن تقابل هذه الالتزامات زيادة في الإيرادات.

يمكنني شراء حوسبة بتريليون دولار تبدأ في نهاية 2027. وإذا لم تكن إيراداتي تريليون دولار، حتى لو كانت 800 مليار، فلا توجد قوة على وجه الأرض ولا تحوّط على وجه الأرض يمكن أن يمنعني من الإفلاس.

ونقلت فاينانشال تايمز يوم الثلاثاء أن غولدمان ساكس، التي تقود الطرح مع مورغان ستانلي، تتوقع أن تبلغ إيرادات أنثروبيك السنوية 600 مليار دولار بحلول 2030. هذا توقع صادر عن بنك له مصلحة في نجاح الصفقة، لذا ينبغي قراءته على أنه افتراض لا حقيقة.

المؤسسون يبيعون أيضا

بحسب الغارديان، يبيع داريو أموداي ومؤسسوه الستة الآخرون ما قيمته نحو 260 مليون دولار من الأسهم لكل منهم في الطرح. وعند الحد الأعلى لنطاق السعر، ستتجاوز قيمة حصة كل مؤسس متبقية 18 مليار دولار.

ما يزال غير مؤكد

ما تزال عدة نقاط مفتوحة أو يصفها المصدران بشكل مختلف.

• السعر النهائي، الذي لا يُحدد إلا في اليوم السابق لبدء التداول.
• موعد البدء الدقيق: تقول الغارديان الأسبوع المقبل، ويذكر t3n 19 نوفمبر.
• حجم المقارنة مع سبيس إكس، التي يختلف المصدران حولها.
• التقييم نفسه: 1.4 تريليون دولار رقم بعد التخفيف الكامل، لا يُبلغ إلا عند الحد الأعلى للنطاق، ويشمل خيارات أسهم الموظفين.
• الإيرادات: 81 مليار دولار وتيرة محسوبة على أساس سنوي، لا إيرادات سنوية مدققة.

ماذا يتغير بالنسبة لشركة عربية

بالنسبة لشركة عربية تبني على Claude، يغيّر الإدراج القليل اليوم: لا شيء في هذه التقارير يعدّل الأسعار أو العقود. لكن أنثروبيك المدرجة ستنشر بيانات مالية وتخضع للمساءلة أمام المساهمين، وبإمكان فرق المشتريات والمالية قراءتها، ولا سيما التزامات الحوسبة متعددة السنوات، كمؤشر على متانة المورّد. ومن الحكمة ألا تعتمد الشركة على مزوّد نماذج واحد، وأن تحتفظ بإمكانية التحول إلى غيره، وأن تراقب أداء السهم بعد الظهور الأول قبل استخلاص النتائج.