تي إس إم سي تسجل سادس ربع قياسي للأرباح وترفع توقعاتها بدعم من الذكاء الاصطناعي

أعلنت شركة Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. عن سادس ربع سنوي قياسي متتالٍ من حيث الأرباح في الربع الثالث، مع نتائج جاءت أعلى من التوقعات وقيام الإدارة برفع نظرتها المستقبلية، على خلفية طلب قوي مرتبط بمسرّعات الذكاء الاصطناعي وغيرها من الرقائق عالية الأداء. وعبر النصين المصدرين، تبدو الصورة العامة متسقة: فقد ارتفعت الإيرادات وصافي الدخل بقوة على أساس سنوي، وظلت الهوامش قوية، وبقيت الحوسبة عالية الأداء المحرك الأكبر لأعمال الشركة. لكن بعض التفاصيل تختلف قليلًا بين المصدرين، ولا سيما في طريقة عرض الإيرادات وبعض أرقام مزيج المنتجات، لذلك ينبغي التعامل مع تلك النقاط بحذر.

ربع قياسي مع نمو مثبت وتفوّق على التوقعات

بحسب CNBC، سجلت تي إس إم سي إيرادات للربع الثالث بلغت 1.49 تريليون دولار تايواني جديد، وهو مستوى أعلى من متوسط توقعات LSEG SmartEstimates البالغ 1.47 تريليون دولار تايواني جديد، كما بلغ صافي الدخل 763.1 مليار دولار تايواني جديد، متجاوزًا التوقعات البالغة 746.34 مليار دولار تايواني جديد. وقالت CNBC إن صافي الربح ارتفع بنسبة 68.7% مقارنة بالعام السابق. أما Crypto Briefing فذكرت رقمًا أكثر دقة للإيرادات بالعملة المحلية بلغ 1,494.24 مليار دولار تايواني جديد، وقالت إن صافي الدخل وصل إلى 763.06 مليار دولار تايواني جديد، بزيادة سنوية أيضًا قدرها 68.7%. ولا يُعد العرضان متناقضين: إذ يبدو أن أحدهما استخدم التقريب، فيما قدم الآخر رقمًا أكثر تفصيلًا.

أما رقم الإيرادات المقوّم بالدولار الأميركي فليس موحدًا بالدرجة نفسها بين المصدرين. فقد أشارت CNBC إلى إيرادات بقيمة 46.36 مليار دولار عند المقارنة بالتقديرات، في حين ذكرت Crypto Briefing رقم 46.72 مليار دولار، وقالت إن ذلك يمثل نموًا سنويًا بنسبة 41.2% ونموًا فصليًا بنسبة 16.2% بالدولار الأميركي. ونظرًا لاختلاف المصدرين بشأن الرقم الدقيق بالدولار، يبدو الاعتماد على أرقام الدولار التايواني الجديد أكثر أمانًا بوصفها المقياس الأساسي المؤكد في هذين النصين. لكن ما هو واضح في التقريرين معًا أن الإيرادات ارتفعت بقوة وتجاوزت توقعات السوق.

ويتفق المصدران أيضًا في القراءة العامة للنتائج: فقد حققت تي إس إم سي الآن ستة أرباع متتالية من الأرباح القياسية. وأضافت CNBC أن هامش التشغيل لدى الشركة بلغ 58.7%، وهو أعلى من الحد الأعلى لنطاق توجيهاتها البالغ 58%. كما قدمت Crypto Briefing صورة أشمل عن الهوامش، قائلة إن الهامش الإجمالي بلغ 66.4%، وهامش التشغيل 58.7%، وصافي الهامش 51.1%، مضيفة أن المؤشرات الثلاثة كلها جاءت أفضل من توجيهات الشركة السابقة وتقديرات المحللين. وتشير هذه الأرقام مجتمعة إلى أن الأداء لم يستند فقط إلى ارتفاع الأحجام، بل أيضًا إلى قوة في مزيج المنتجات والتسعير.

طلب الذكاء الاصطناعي يظل في قلب المزيج

تدور قصة الطلب في كلا النصين حول الذكاء الاصطناعي وسوق الحوسبة عالية الأداء على نطاق أوسع. فقد وصفت CNBC الربع بأنه مدفوع بـ"شهية عالمية لا تهدأ تجاه رقائق الذكاء الاصطناعي"، بينما قالت Crypto Briefing إن الطلب على الذكاء الاصطناعي واصل الارتفاع، وإن العقد التصنيعية المتقدمة والحوسبة عالية الأداء تحملت معظم العبء الإيجابي. ولا يقدم أي من المصدرين رقمًا مستقلًا لإيرادات مسرّعات الذكاء الاصطناعي، لذلك فإن أي محاولة لقياس هذا القطاع الفرعي مباشرة ستتجاوز المادة المصدرية المتاحة. لكن التقريرين كليهما يشيران إلى الحوسبة عالية الأداء بوصفها أوضح ركيزة للإيرادات.

وعلى مستوى المنصات، قالت CNBC إن الحوسبة عالية الأداء شكلت 68% من الإيرادات، تلتها الهواتف الذكية بنسبة 21%. كما ذكرت Crypto Briefing أن الحوسبة عالية الأداء ساهمت أيضًا بنسبة 68% من إجمالي الإيرادات. وتكتسب هذه النقطة أهمية لأنها توضح إلى أي مدى يرتبط أداء تي إس إم سي الحالي بأعباء العمل الحاسوبية المرتبطة بمراكز البيانات وأنظمة الذكاء الاصطناعي والمعالجات المتقدمة الأخرى. وفي الوقت نفسه، فإن هذا التركّز يعني أن الشركة معرضة بدرجة وثيقة لاستمرارية دورة الإنفاق الحالية على الذكاء الاصطناعي، وهي نقطة أشارت إليها Crypto Briefing صراحة.

• مثلت الحوسبة عالية الأداء 68% من الإيرادات في كلا المصدرين.
• جاءت الهواتف الذكية في المرتبة الثانية بين المنصات بنسبة 21%، وفقًا لـ CNBC.
• كان قطاع السيارات الأسرع نموًا على أساس ربعي، مع نمو بلغ 23%، وفقًا لـ CNBC.
• ارتفع التدفق النقدي الحر إلى 476.56 مليار دولار تايواني جديد من 139.38 مليار دولار تايواني جديد قبل عام، وفقًا لـ CNBC.

كما يبرز مزيج التقنيات دور التصنيع المتقدم في صلب النتائج. فقد قالت CNBC إن رقائق 3 نانومتر استحوذت على أكبر حصة من الإيرادات في الربع عند 33%، تلتها رقائق 5 نانومتر ثم 7 نانومتر. أما Crypto Briefing فقدمت توزيعًا وثيق الصلة، لكنه غير مطابق تمامًا: إذ قالت إن الرقائق المصنعة بتقنية 7 نانومتر وما دون شكلت 79% من إيرادات الشرائح، موزعة إلى 33% لتقنية 3 نانومتر، و28% لتقنية 5 نانومتر، و10% لتقنية 7 نانومتر، و8% لتقنية 2 نانومتر. وتستحق الإشارة إلى نسبة 8% لتقنية 2 نانومتر الانتباه، لكنها وردت فقط في Crypto Briefing، كما أنها قُدمت باعتبارها حصة من إيرادات الشرائح لا من إجمالي الإيرادات. وبما أن CNBC لم تتضمن هذا الرقم الخاص بـ2 نانومتر، فينبغي التعامل معه باعتباره خاصًا بهذا المصدر، لا باعتباره مؤكدًا على نحو شامل هنا.

لماذا تهم الهوامش والتدفق النقدي

يعد هيكل الهوامش في هذا الربع من أقوى الإشارات الواردة في التقريرين. فقد فسرت CNBC هامش التشغيل البالغ 58.7% على أنه دليل على قوة التسعير، وقالت إن طفرة الذكاء الاصطناعي تغذي الطلب على أشباه الموصلات. وتبدو هذه القراءة معقولة ضمن الوقائع الواردة في المصادر: فإذا كان الهامش قد تجاوز التوجيهات في الوقت الذي سجلت فيه الإيرادات رقمًا قياسيًا جديدًا، فهذا يعني أن تي إس إم سي تبدو مستفيدة من مزيج منتجات ملائم يميل إلى العقد التصنيعية المتقدمة والطلب الحاسوبي المتميز. كما أن أرقام الهامش الإجمالي وصافي الهامش التي أوردتها Crypto Briefing تشير في الاتجاه نفسه.

كما تحسن توليد النقد بصورة حادة. فقد ذكرت CNBC أن التدفق النقدي الحر بلغ 476.56 مليار دولار تايواني جديد في الربع الثالث، ارتفاعًا من 139.38 مليار دولار تايواني جديد قبل عام. وحتى من دون إضافة تفسير يتجاوز المصدر، توحي هذه القفزة بأن توسع الأرباح تُرجم إلى قدرة نقدية أقوى بكثير. وقالت CNBC أيضًا إن مجلس إدارة تي إس إم سي وافق على توزيعات نقدية قدرها 7.00 دولارات تايوانية جديدة للسهم عن الربع الثاني، بما يبرز أن قوة الأداء في الربع كانت لها آثار على عوائد رأس المال وكذلك على العمليات التشغيلية.

رفع التوقعات، لكن بعض أوجه عدم اليقين ما زالت قائمة

الزاوية التحريرية في التقريرين معًا هي أن تي إس إم سي رفعت توقعاتها مع بقاء الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي قويًا. ومع ذلك، لم يعرض أي من النصين المصدرين الأرقام الدقيقة للتوجيهات المحدثة. وهذا يعني أن وجود نظرة مستقبلية أعلى قد تم الإبلاغ عنه، لكن حجم المراجعة بدقة لا يمكن تفصيله هنا استنادًا فقط إلى المادة المقدمة. وهذه نقطة مهمة من حيث الحدود المعلوماتية: إذ يمكن للمستثمرين والمراقبين في القطاع أن يستنتجوا بشكل معقول أن الإدارة ترى استمرارًا في القوة، لكن لا يمكنهم تحديد مقدار الزيادة بالضبط اعتمادًا على هذين المصدرين وحدهما.

وهناك نقاط أخرى تتطلب صياغة دقيقة. فقد قالت CNBC إن تي إس إم سي كانت قد عرضت سابقًا خططًا لتوسيع بصمتها التصنيعية في الولايات المتحدة، بما في ذلك إجمالي استثمار مخطط له بقيمة 265 مليار دولار في أريزونا، وأضافت أن الشركة "يُقال إنها تدرس" التوسع إلى ما بعد أريزونا، بما يشمل استثمارًا محتملًا في تكساس. ويُعرض رقم أريزونا في نص CNBC على أنه خطة سابقة، لكن نقطة تكساس وردت صراحة بوصفها أمرًا قيد النظر لا التزامًا مؤكدًا. لذلك ينبغي التعامل معها على أنها تقرير غير مؤكد، لا قرار نهائي.

وبصورة أوسع، فإن قوة هذا الربع لا تلغي مخاطر التركّز والدورة الاقتصادية. فقد قالت Crypto Briefing إن تي إس إم سي معرضة بدرجة كبيرة لدورة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي لأن الحوسبة عالية الأداء ساهمت بنسبة 68% من الإيرادات. وليس ذلك سلبيًا بالضرورة في البيئة الحالية، لكنه يعني أن حصة كبيرة من الأداء مرتبطة باستمرار استثمارات العملاء في المعالجات المتقدمة والمسرّعات. ولا تصف المصادر أي تباطؤ، لكنها تقدم ما يكفي من الأدلة للقول إن الزخم الحالي يرتكز بصورة ضيقة على الطلب عالي المستوى، بدلًا من أن يكون موزعًا بالتساوي عبر جميع الأسواق النهائية.

أما الخلاصة العملية للشركات الناطقة بالإنجليزية، فهي أن نتائج تي إس إم سي تشير إلى استمرار الطلب القوي والأهمية الاستراتيجية الشديدة للتصنيع المتقدم المستخدم في خوادم الذكاء الاصطناعي والمسرّعات وغيرها من الرقائق عالية الأداء. وقد تقرأ الشركات التي تعتمد على هذه المكونات رفع التوقعات وارتفاع الهوامش بوصفهما علامتين على أن الطاقة الإنتاجية المتقدمة ما زالت ذات قيمة كبيرة، وأن التخطيط للمشتريات الخاصة بالعتاد المرتبط بالذكاء الاصطناعي سيظل قضية على مستوى مجالس الإدارة. وفي الوقت نفسه، وبما أن جزءًا كبيرًا من إيرادات تي إس إم سي يأتي الآن من الحوسبة عالية الأداء، فعلى العملاء والشركاء أيضًا أن يراقبوا مخاطر التركّز، وتوافر العقد التصنيعية، وأي تغييرات مستقبلية في التوجيهات بدرجة غير معتادة من الانتباه.